“晋江小厂”出身的安踏近年来发展十分迅速；财报显示今年上半年，安踏实现总营收259.7亿元，归母净利润为35.88亿元。这也让安踏总收入首次超越耐克中国，问鼎中国运动鞋服品牌老大的位置。
安踏之所以能够超越一众国产运动品牌，核心在于企业形成了较具竞争力的三条业务曲线：第一条是以安踏主品牌为核心的专业运动业务曲线；第二条是以FILA品牌为主导的时尚运动业务曲线；第三条是以Amer Sports等国际品牌为核心的户外运动业务曲线。
当然，看似成功的业务结构，同样也暗藏危机。
一方面，安踏主品牌DTC模式转型下，给企业带来的库存压力正不断增加；另一方面，曾经的收入增长引擎FILA品牌目前已经出现见顶趋势；此外，企业在拓展业务的第三增长点的路上也面临较多不确定性。
所以行业一哥，远不能高枕无忧。
↑西部证券研发中心分析报告截图
也正是由于DTC模式的持续推进，砍掉经销商后，安踏主品牌的毛利率有所上涨。财报显示，今年上半年，安踏主品牌的毛利率为55.1%，同比提升2.3%。
但与此同时，DTC模式也有一定的弊端。
首先是存货问题，如今在DTC模式下，需要最终卖给消费者才算完成销售，几千家门店的库存也就成了安踏的存货。
换句话说，DTC模式下，会导致安踏的存货增加，存货周转周期变长。财报显示，自2020年主品牌安踏实施DTC转型后，安踏整体库存周转天数从2019年上半年的87天提高到2021年上半年的117天；而今年上半年，更是达到了145天，成为库存周转天数最高的国产运动品牌。
